經(jīng)濟觀察報聯(lián)系相關監(jiān)管部門、數(shù)家央企后獲悉，雖然目前全國層面尚未開展統(tǒng)一的國有經(jīng)濟增加值核算工作，但包括石化、電力等在內(nèi)的數(shù)家央企，已經(jīng)開始率先推進國有經(jīng)濟增加值核算，例如將該細項作為最新戰(zhàn)略目標，對下屬子企業(yè)進行業(yè)績考核。

4月14日至16日，相關國家領導人在黑龍江調研國有企業(yè)改革發(fā)展等工作時表示，要開展國有經(jīng)濟增加值核算，推動企業(yè)在高質量發(fā)展軌道上穩(wěn)健前行。

這不是頂層首次就國有經(jīng)濟增加值核算提出要求，2024年7月，國務院國資委相關負責人就曾表示將開展國有經(jīng)濟增加值核算。

各大央企應勢做出調整。

一名能源央企人士表示，以他所在央企為例，正在重點關注整體增加值、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值等統(tǒng)計指標。

另一名電力行業(yè)央企人士提醒道，目前尚未形成權威、統(tǒng)一的國有經(jīng)濟增加值核算模型。他在實際財務工作中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有的計算大多基于財務報告，企業(yè)業(yè)績可能受到現(xiàn)有會計準則的影響，存在一定的主觀性和誤差。

風向

不止是電力央企，經(jīng)濟觀察報聯(lián)系數(shù)家企業(yè)后獲悉，包括通訊、鋼鐵在內(nèi)的相關央企，也在探索完善最新的國有經(jīng)濟增加值核算。

除了將國有經(jīng)濟增加值作為企業(yè)的戰(zhàn)略目標，專門對下屬子企業(yè)進行經(jīng)營業(yè)績考核，上述央企還對企業(yè)資源配置、資金配置等方面提出更細化的要求。

張齊是一家央企的財務負責人，他所在的團隊，正在探索完善最新的國有經(jīng)濟增加值預算體系。

2024年底，他牽頭組織財務部門和相關業(yè)務部門骨干，成立了專項工作小組，開始正式研究如何將國有經(jīng)濟增加值納入企業(yè)預算體系。

在內(nèi)部討論中，張齊所在的團隊，首先明確了國有經(jīng)濟增加值的核心概念，即企業(yè)經(jīng)濟增加值是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。

他意識到，EVA預算不僅僅是財務部門的工作，更需要全公司各部門的配合。據(jù)此，他們組織了數(shù)次跨部門會議，向各部門負責人和關鍵崗位人員普及國有經(jīng)濟增加值的概念和重要性，確保內(nèi)部人員對這一新的預算管理工具達成共識。

明確了EVA預算的目標后，他所在的團隊開始著手制定具體的操作流程。

首先，他們對企業(yè)的資本成本進行了詳細核算，包括債務資本成本和權益資本成本。為了落地該項工作，張齊參考了行業(yè)平均資本成本水平，并結合企業(yè)的實際情況進行了調整，試圖使資本成本的計算更加準確。

接下來，他所在的團隊對各部門的預算進行重新梳理。

他對經(jīng)濟觀察報表示，以往的企業(yè)預算編制主要側重于收入和成本的預測，而國有經(jīng)濟增加值預算更加關注資本的使用效率和價值創(chuàng)造。所以，他所在的央企要求各部門在編制預算時，不僅要考慮收入和成本，還要考慮所占用的資本成本。

接下來是正式執(zhí)行。

張齊所在央企，建立起一項新的月度監(jiān)控機制，要求每月都對各部門國有經(jīng)濟增加值指標進行跟蹤分析。

通過上述方式，他才能及時發(fā)現(xiàn)預算執(zhí)行中的問題，并采取相應的措施進行調整。

張齊說：“例如，我們發(fā)現(xiàn)某一部門的資本占用過高，但產(chǎn)生的收益卻較低，于是我們趕緊與該部門溝通，才能優(yōu)化資源配置，提高資本使用效率?！?/p>

挑戰(zhàn)

經(jīng)過上述實踐，張齊發(fā)現(xiàn)了新的問題。

他舉例，國有經(jīng)濟增加值的相關計算較為復雜，需要大量的數(shù)據(jù)支持，這對企業(yè)的信息化水平要求很高。

此外，EVA預算的考核機制還需要進一步完善，如何將EVA指標與員工的績效考核掛鉤，也需要進一步探索。

他面臨的困惑，同樣存在于其他央企中。

上述電力行業(yè)央企人士發(fā)現(xiàn)，資本成本核算存在一定的困難。

比如，央企在計算加權資本（Weighted Average Cost of Capital，指企業(yè)全部資本成本的加權平均值）成本時面臨特殊問題。該電力行業(yè)央企人士表示，央企存在大量非流通股份，其回報率與流通股份存在差異，但目前的國有經(jīng)濟增加值計算并未區(qū)分流通和非流通股份，因此無法百分百真實反映客觀業(yè)績。

在內(nèi)部治理結構上，該電力行業(yè)央企人士認為，個別央企的法人治理結構尚不健全，導致在實施國有經(jīng)濟增加值核算時，難以有效落實激勵與約束機制，影響核算結果的準確性和可靠性。

再從外部環(huán)境上看，亦存在不確定性。

該人士說：“宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策調整、市場競爭等因素的變化，會對央企的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響，進而影響國有經(jīng)濟增加值的核算和考核。”

一家鋼鐵央企人士觀察到了現(xiàn)有考核體系的局限性。

該鋼鐵央企人士說：“目前的國企考核評價體系存在評價主觀化、指標設計不聚焦、標準不均衡等問題，難以有效支持國有經(jīng)濟增加值核算。”

他認為，現(xiàn)有的激勵機制仍不夠完善。比如國有經(jīng)濟增加值管理需要完善的激勵約束機制作為支撐，但目前央企在這方面的機制尚不健全，可能導致管理層為短期增加值而忽略企業(yè)的長期發(fā)展。

除了上述問題，上述能源央企人士正在糾結“數(shù)據(jù)收集”的問題。

該能源央企人士從一線工作人員的角度分析，國有經(jīng)濟增加值核算需要大量的財務和非財務數(shù)據(jù)支持，但目前，部分央企數(shù)據(jù)收集和整理能力是不足的，信息化水平較低，難以滿足核算要求。而且，不同央企的數(shù)據(jù)質量存在差異，可能導致核算結果的準確性和可比性受到影響。

邏輯

國有經(jīng)濟增加值核算不是一個新詞，早在十多年前，國務院國資委就開始引入經(jīng)濟增加值(EVA)考核指標，一度對中央企業(yè)提升資本回報率發(fā)揮過重要的指揮棒作用。

如今重提，監(jiān)管邏輯和操作路徑究竟發(fā)生了哪些變化？

一名曾親歷當年EVA考核測算的研究人士認為，雖然國資央企經(jīng)過不斷改革調整和布局優(yōu)化，在經(jīng)營效益和效率上取得長足進步，但仍有相當多的國有企業(yè)片面追求“鋪攤子”、求規(guī)模，忽視投入產(chǎn)出的效率和效益的情況仍然較多，國有企業(yè)凈資產(chǎn)收益情況相比其他類型企業(yè)仍有不小的差距，與世界一流企業(yè)的差距更大。

該研究人士表示，經(jīng)濟增加值是一種用于評估企業(yè)財務績效的指標，是企業(yè)營運利潤減除資本成本情況下的剩余價值，更準確地反映企業(yè)的真實盈利情況，核心理念是關注股東投資機會成本，要求企業(yè)實現(xiàn)利潤，為股東創(chuàng)造價值。更準確地反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，是一種較全面的財務績效評價指標，考核國有資本經(jīng)營的效率和效果，促進企業(yè)提升凈資產(chǎn)收益率。

公開資料顯示，國務院國資委于2009年《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》就正式引入了經(jīng)濟增加值(EVA)考核指標。

在這之前，2004——2006年國務院國資委經(jīng)先期調研總結，選擇部分企業(yè)在2006年度直接實施進行經(jīng)濟增加值考核試點。江西省國資委2008年進行了經(jīng)濟增加值考核試點工作，開了地方國資系統(tǒng)對所監(jiān)管企業(yè)正式開展增加值考核的先河。2007年，國資委鼓勵中央企業(yè)引入經(jīng)濟增加值考核理念，選擇部分企業(yè)進行模擬運行。

在上述實踐過程中，一名地方基建國企人士對“多元化經(jīng)營的復雜性”感受較深：“部分央企業(yè)務多元化，不同業(yè)務板塊的經(jīng)營特點和財務狀況差異較大，增加了國有經(jīng)濟增加值核算的難度。”

上述電力行業(yè)央企人士正在關注“企業(yè)間可比性”的問題。他認為，不同發(fā)展階段、市場地位的央企，其國有經(jīng)濟增加值的可比性存在較大問題，難以進行統(tǒng)一的考核和評價。

下一步，他所在的電力企業(yè)，將重點規(guī)劃戰(zhàn)略導向與短期利益的平衡問題。

具體操作上，他舉例，在戰(zhàn)略投資的考核問題上，央企在承擔國家戰(zhàn)略任務時，往往需要進行大規(guī)模、長周期的戰(zhàn)略投資，這些投資在短期內(nèi)可能難以體現(xiàn)經(jīng)濟效益，甚至可能導致國有經(jīng)濟增加值下降。而且，管理層可能為了追求短期的國有經(jīng)濟增加值增長，不排除忽視企業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展，因此，未來相關央企需要在考核體系中更好地平衡短期與長期利益。

和此前的數(shù)次探索相比，上述鋼鐵央企人士認為，這一次的國有經(jīng)濟增加值核算，需要更關注非財務因素的影響，比如企業(yè)的社會責任、品牌價值等非財務因素，對企業(yè)的長期發(fā)展和價值創(chuàng)造具有重要影響，但這些因素，目前難以在國有經(jīng)濟增加值核算中充分體現(xiàn)。

（文中張齊為化名）